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第14章 谎言（第2页）

“博士，我听说您今天早上收到了一封匿名邮件，內容是关于贝尔斯登底层cdo资產的违约率数据。我想，这可能给您造成了一些……不必要的困扰。“

“不必要？“

哈里曼的声音冷了下来，

“克莱曼先生，那封邮件里的数据显示，贝尔斯登对外披露的违约率是6。8%，但实际监控数据已经飆升到14。2%。这不是困扰，这是赤裸裸的数据造假！“

理察没有慌张。

他反而轻轻笑了一声，那笑声里带著一种尽在掌握的温和姿態：

“博士，恕我直言，您是精算师出身，您应该比任何人都清楚——原始毛敞口和风险净值之间的区別。“

哈里曼没有说话。

理察继续说，声音里带上了一种教授在给学生答疑时的那种耐心：

“那封匿名邮件里的14。2%，是未经过delta对冲、风险平滑处理的原始毛违约率。

它反映的是底层资產池中最极端情况下的静態快照，但它完全没有考虑我们通过cds对冲、再保险转移、以及流动性储备所建立的多层风险缓衝机制。“

他顿了顿，语气变得更加真诚：

“打个比方，博士。如果您去看一个病人的体温计，显示是39度，您能说这个病人快死了吗？不能。因为您还要看他的血压、心率、白细胞计数、以及他是否正在接受治疗。“

“贝尔斯登的cdo就是这个道理。原始违约率是一个指標，但它不是唯一的指標，更不是最终的风险净值。“

电话那头依然沉默。

但理察能感觉到，哈里曼的呼吸频率慢了一点点。

奏效了。

理察趁热打铁：

“更重要的是，博士，我必须告诉您一个事实——“

他压低了声音，像是在透露一个业內秘密，

“最近华尔街有几家毫无道德底线的做空基金，正在疯狂地传播这种断章取义、恶意拼凑的数据，试图製造恐慌，好让他们从暴跌中获利。“

“这封匿名邮件，十有八九就是他们干的。“

哈里曼终於开口了：

“克莱曼先生，您的意思是，那些数据是偽造的？“

“不。“

理察摇摇头，

“数据不是偽造的，但解读是恶意的。

“那封邮件故意隱瞒了对冲机制和流动性储备，只给您看最嚇人的那个数字，目的就是让您恐慌性撤资。“

他顿了顿，语气变得更加严肃：

“博士，如果您今天真的撤资，您觉得会发生什么？“

“您的3。2亿美金一拋出去，市场会立刻认为贝尔斯登出了大问题。其他机构会跟风拋售，股价暴跌，流动性枯竭。“

“但这一切，都不是因为贝尔斯登真的有问题，而是因为恐慌本身。“

理察的声音里带上了一种痛心：

“到那时候，博士，您不仅会损失这3。2亿，您还会被钉在歷史的耻辱柱上——作为那个亲手引爆了危机的导火索。“

电话那头又是长久的沉默。

理察能听到听筒里传来哈里曼粗重的呼吸声。

他在犹豫。

他在权衡。

他在害怕。